Was ist der maximal extrahierbare Wert (MEV) und wie funktioniert er?

Eine Säule der Kryptowährungs- und Blockchain-Technologie ist die Dezentralisierung. Blockchain-Netzwerke delegieren die Überprüfung von Transaktionen an Blockproduzenten (Miner und Validatoren). Für ihren Beitrag erhalten Blockproduzenten Belohnungen im Verhältnis zu den Gasgebühren, die für die von ihnen erfassten Transaktionen gezahlt werden.

Es gibt keine Regeln für die Reihenfolge der Transaktionsaufzeichnung, daher ordnen Blockproduzenten manchmal neu, Bestimmte Transaktionen ein- oder ausschließen, um in einem Prozess, der als maximal extrahierbarer Wert bekannt ist, mehr zu verdienen (MEV).

Was ist der maximal extrahierbare Wert (MEV)?

Der maximal erzielbare Wert ist der maximale oder zusätzliche Gewinn, getrennt von Standard-Blockbelohnungen und Gas Gebühren, die ein Miner oder Validator (Blockproduzent) durch die Anpassung von Transaktionen innerhalb einer Blockchain erhalten kann Block.

Blockproduzenten spielen im Netzwerk eine besondere Rolle: Sie verarbeiten Transaktionen und zeichnen sie im öffentlichen Distributed Ledger auf. Die Reihenfolge der Transaktionen liegt jedoch ganz bei ihnen. MEV-Chancen ergeben sich, wenn Blockproduzenten Transaktionen in einem Block basierend auf potenziellen Vorteilen einschließen, ausschließen, neu anordnen oder sogar zensieren.

Früher bekannt als „Miner Extractable Value“, haben Phil Daian und sein Team den Begriff mit einem „Miner Extractable Value“ ins Rampenlicht gerückt Papier 2019. Im Jahr 2022 wechselte Ethereum jedoch zu einem Proof-of-Stake-Konsensmechanismus, sodass der Begriff angepasst wurde, um verschiedene Teilnehmer abzudecken.

Der maximal extrahierbare Wert kann theoretisch in jedem Netzwerk auftreten, wird jedoch normalerweise mit Ethereum in Verbindung gebracht. Die komplexe Natur des Ethereum-Netzwerks und sein Ruf als Heimat von DeFi machen es zur perfekten Umgebung für die MEV-Extraktion. Seit der Fusion Flashbots-Berichte dass über 300.000 ETH auf Ethereum extrahiert wurden, während zuvor über 680 Millionen US-Dollar extrahiert wurden.

Wie funktioniert der maximal extrahierbare Wert (MEV)?

Um zu wissen, wie MEV funktioniert, müssen Sie verstehen, was bei der Autorisierung einer Transaktion geschieht. Die meisten Leute wissen es nicht Was ist ein Mempool?, aber es ist der Wartebereich für alle ausstehenden Transaktionen. Obwohl es kein Teil der Blockchain selbst ist, verfügt jeder mit dem Netzwerk verbundene Knoten über eine eigene Version des Mempools.

Blockproduzenten verarbeiten Transaktionen und haben die Autorität und Freiheit zu entscheiden, welche Transaktionen priorisiert werden sollen. Da sie Transaktionsgebühren als Belohnung erhalten, bleiben Transaktionen mit niedrigeren Gebühren logischerweise tendenziell länger im Mempool als Transaktionen mit höheren Gasgebühren.

MEV deckt zwei Szenarien ab. Die erste besteht darin, dass Blockproduzenten Transaktionen mit höheren Gebühren Vorrang einräumen. Dieses häufige Ereignis inspiriert Benutzer, die versuchen, von zeitbasierten Handelsstrategien zu profitieren, zur Teilnahme an einer Priority Gas Auction (PGA). Hierbei erheben Benutzer Transaktionsgebühren, die manchmal bis zu 90 % des Transaktionswerts betragen, um sicherzustellen, dass ihre Transaktion zuerst zur Blockchain hinzugefügt wird. Die Gasgebühren für solche Transaktionen liegen weit über dem Standard und fallen unter MEV.

Ein anderes Szenario entsteht dadurch, dass Blockproduzenten genauso Netzwerknutzer sind wie Sie. Somit kann ein Prüfer, der eine profitable Transaktion entdeckt, diese replizieren und seiner Transaktion Vorrang vor dem Original einräumen, um den verfügbaren Gewinn für sich selbst zu erzielen.

Neben dem Wert, den Blockproduzenten genießen, deckt MEV auch den Gewinn ab, den unabhängige Akteure, sogenannte Searcher, durch den Einsatz von Bots zum Durchsuchen des Mempools erzielen. Bei Suchenden ist der Prozess etwas anders. Sie haben keinen Anteil an den Transaktionsgebühren; Stattdessen nutzen sie automatisierte Bots, um Möglichkeiten zur Extraktion von MEV zu finden. Sobald sie entdeckt werden, nutzen sie Taktiken wie PGAs, um bestehende Transaktionen zu ersetzen oder größere Transaktionen durchzuführen, um den Marktpreis zu beeinflussen.

MEV-Extraktionstechniken

Es gibt viele Taktiken zum Extrahieren von MEV, und hier sind die gängigsten Methoden:

DEX-Arbitrage

DEX-Arbitrage oder Krypto-Arbitrage-Handel ist eine MEV-Taktik und eine Handelstechnik. Arbitrage liegt dann vor, wenn zwischen dezentralen Börsen Unterschiede in den Vermögenspreisen bestehen.

Im Kontext von MEV programmieren Suchende Bots, um dezentrale Börsen gründlich zu überwachen und Transaktionen auszuführen, um Preisunterschiede auszunutzen. Der aus diesen Transaktionen erzielte Gewinn ist Teil des extrahierten MEV.

Bots sind in der Regel so programmiert, dass sie mehrere Transaktionen ausführen, um jede noch so kleine Arbitragemöglichkeit zu nutzen. In der Praxis sieht DEX-Arbitrage so aus:

• Schritt 1: Ein Token ist an zwei verschiedenen Börsen zu unterschiedlichen Preisen notiert.
• Schritt 2: Der Suchbot führt eine Transaktion aus, um den Token am ersten DEX zu einem niedrigeren Preis zu kaufen und ihn am zweiten DEX zu einem höheren Preis zu verkaufen.
• Schritt 3: Der Suchende bietet höhere Transaktionsgebühren, um sicherzustellen, dass seine Transaktion zuerst ausgewählt wird. Sobald die Transaktionen abgeschlossen sind, profitiert der Verkäufer vom Weiterverkauf.

Das ist ein grundlegender Überblick darüber, wie DEX-Arbitrage in Bezug auf MEV funktioniert.

An vorderster Front

Front-Running ist eine weitere Taktik, bei der Such-Bots zum Einsatz kommen. Erstens müssen Such-Bots profitable Möglichkeiten finden. Angenommen, ein Händler initiiert eine Transaktion, um eine Arbitragemöglichkeit zu nutzen, und ein Suchbot entdeckt den Mempool. Der Suchende kann die Transaktion nachbilden und die Gebühren für seine Nachbildung erhöhen, um sicherzustellen, dass er und nicht der Arbitrage-Händler den Gewinn aus dieser Gelegenheit erhält.

Ein Suchender kann Front-Running auch nutzen, um gleichzeitig Slippage und Gewinn zu erzielen. Beispielsweise erteilt jemand einen Kaufauftrag für ETH im Wert von 20.000 US-Dollar. Ein vorderster Front-Bot reagiert, indem er eine weitere große Kauforder im Wert von etwa 50.000 US-Dollar aufgibt. Eine solch umfangreiche Transaktion kann den Preis des Tokens gemäß den Regeln von Angebot und Nachfrage in die Höhe treiben. Dadurch kommt es bei der ursprünglichen Transaktion zu einem Slippage und sie erhalten weniger ETH als geschätzt.

Sandwich-Angriffe

Bei Sandwich-Angriffen wird eine Transaktion direkt vor (Front Running) und direkt nach (Back Running) einer aus dem Mempool ausgewählten Transaktion platziert. Wie beim Front-Running spielen Bots hier eine Schlüsselrolle, und das Ziel besteht darin, den Vermögenspreis zu manipulieren.

Es sieht ungefähr so ​​aus:

1. Ein Bot notiert einen Auftrag zum Kauf von LINK im Wert von 7.000 US-Dollar
2. Der Bot des Suchenden initiiert eine Transaktion (mit höheren Benzingebühren), um LINK zu kaufen
3. Der ursprüngliche Kaufauftrag wird zu einem höheren Tokenpreis abgewickelt
4. Der Suchbot führt eine Transaktion durch, um LINK zum jetzt erhöhten Preis zu verkaufen

Das Ergebnis ist, dass die ursprüngliche Bestellung unter Slippage leidet und weniger Token erhält als geschätzt.

Liquidation

DeFi-Kreditprotokolle basieren, ähnlich wie herkömmliche Kredite, auf Sicherheiten. Um einen Token über Kreditprotokolle wie Maker und Aave auszuleihen, müssen Kreditnehmer einen separaten Vermögenswert als Sicherheit hinterlegen.

Während die Sicherheitenquote von Plattform zu Plattform unterschiedlich ist, ist die Liquidation eine Konstante. Die Liquidation ist der letzte Ausweg des Protokolls, um die Vermögenswerte der Kreditgeber zu sichern, wenn die Vermögenspreise schwanken. Dabei werden die Sicherheiten verkauft, um die geliehenen Token zu ersetzen.

Angenommen, Sie haben sich BTC geliehen und ETH als Sicherheit hinterlegt. Marktschwankungen treiben den Preis von BTC so hoch, dass der Wert der geliehenen BTC 30 % der hinterlegten Sicherheit übersteigt, was dazu führt, dass das Protokoll eine Liquidation auslöst. Die Liquidation erfolgt hier wie bei jeder anderen Transaktion, allerdings sind die Liquidationsgebühren viel höher als bei einer durchschnittlichen Transaktion.

Gibt es irgendwelche Vorteile von MEV?

Angesichts der Art bestimmter Transaktionen, die an MEV-Extraktionsmethoden beteiligt sind, ist es keine Überraschung, dass MEV große Auswirkungen auf das Netzwerk hat. Inmitten der Hektik des Bietens Gebühren für Ethereum-Gas und das Überfluten des Mempools mit neuen Transaktionen sind Transaktionen, die vom durchschnittlichen Benutzer initiiert werden.

MEV-Teilnehmer und ihre Taktiken sind nicht isoliert. Tatsächlich basieren Taktiken wie Front-Running- und Sandwich-Angriffe auf Transaktionen, die von durchschnittlichen Benutzern initiiert werden. Automatisierte Bots, die in MEV-Taktiken eingesetzt werden, führen dazu, dass Benutzer bei ihren Transaktionen mehr Slippage als nötig erleiden Die direkte Folge der Erhöhung der Transaktionsgebühren bei prioritären Gasauktionen ist, dass Transaktionen mit niedrigeren Gebühren in der Auktion verloren gehen Menge.

Sucher und Schürfer können es sich aufgrund ihres Ziels, Profit zu machen, leisten, mehr als die Standardgebühren zu zahlen. Schließlich führt der Wettbewerbscharakter von Taktiken wie der DEX-Arbitrage dazu, dass das Transaktionsvolumen im Netzwerk zunimmt, was zu einer Überlastung führt.

Aber MEV ist nicht nur schlecht. Die Liquidation ist beispielsweise ein entscheidendes Merkmal dezentraler Börsen. Ohne die Sicherheit einer Liquidation würden Kreditgeber ihre Vermögenswerte nicht in DEXs hinterlegen.

Warum sollten Sie sich für MEV interessieren?

MEV beschreibt, wie Krypto-Benutzer zusätzlichen Gewinn erzielen können, indem sie Einfluss darauf nehmen, wie Transaktionen in Blöcken angeordnet werden. MEV steht im Mittelpunkt der dezentralen Finanzierung und beeinflusst die Rentabilität von Transaktionen in verschiedenen Projekten. Wenn Sie MEV als Krypto-Benutzer verstehen, können Sie die Nachteile besser bewältigen und von Chancen profitieren.